净利润持续亏损、股价暴跌超13%、市值蒸发上千亿元,二季度财报发布日,拼多多遭遇了资本市场重磅打击。在经济复苏、同行业公司业绩回暖的背景下,这匹曾经的电商黑马到底出了什么问题?

  《投资时报》研究员 吕贡

  前几年,中国电商领域巨头互联网公司掀起了赴美上市的热潮。其中,靠着团购和微分销登陆纳斯达克的拼多多(PDD),从公司创立到上市仅用了不到三年时间。

  比较来看,在其之前上市的京东(JD)和唯品会(VIPS),分别用了10年和8年时间,而淘宝作为阿里巴巴(BABA)集团旗下的一个分支,销售额从0到一千亿元也用了五年之久。因此,拼多多曾一度成为中国增长最快的电商公司。

  但麻烦也随之而来。电子商务的兴起虽让更多的商品实现透明化,为消费者带来了便利,但假货也因此迅速泛滥。至今成立仅五年的电商公司拼多多,也长期被平台上的假货问题所困扰。

  为此,2019年,拼多多推出“百亿补贴”计划,向一二线城市高价值人群渗透。在选品方面,拼多多遴选出多款3C家电类、美妆类热销“硬通货”产品,不限量、不限时补贴,并将其作为公司长期项目运营;在品牌方面,拼多多则为商家提供更多的流量和佣金奖励,与此同时,淘汰了一批低质量商家。

  由此,拼多多提升了部分用户对其平台的信任,但这也使其近年来业绩陷入了营收见涨而利润亏损的局面。今年二季度,拼多多再度出现亏损,且市值一夜即蒸发千亿元人民币(下同)。

  二季度仍亏损 市值一夜蒸发千亿

  2020年8月21日,拼多多发布了截至2020年6月30日第二季度未经审计的财务数据。据财报显示,拼多多二季度总营收为121.90亿元(约合17.60亿美元),较上一年同期上升55%。

  在拼多多营业总收入中,其在线营销服务收入的增加起了重要作用。2020年二季度,拼多多在线营销服务收入高达110.55亿元,较上年同期增加71%;交易服务收入同去年二季度相比也上涨38%,实现11.39亿元。

  然而,在营收上涨的同时,拼多多的盈利却不尽如人意。

  据财报显示,2020年二季度,拼多多归属于普通股股东的净利润仍处亏损态势,虽然亏损数额较上一年同期的10.03亿元有所收窄,但净亏损额仍高达8.99亿元。

  《投资时报》研究员梳理拼多多2018年—2019年的财报数据注意到,自2018年上市以来,拼多多净利润就呈现出大幅亏损趋势。

  Wind数据显示,上市当年的二季度,拼多多净利润就较上一年同期缩水60亿元,同比骤降5828.27%,低至-64.94亿元;2019年二季度,其净利润同比增速虽转负为正,且高至84.55%,但仍处于较大亏损状态,为-10.03亿元;时至今年二季度,拼多多净利润亏损额虽较上一年同期减少1亿元,为8.99亿元,但同比增速却大幅放缓,仅有10.36%。

  受财报消息影响,二季度财报发布当日,拼多多股价开盘暴跌,跌幅一度扩大至13%。截至当日收盘,拼多多股价仅有84美元,公司市值一夜之间蒸发157亿美元,约合1086亿元。

  拼多多2018年二季度—2020年二季度归母净利润及增速情况

  数据来源:公司财报

  费用进一步攀升

  针对拼多多二季度持续亏损且股价出现暴跌的情况,有业内人士分析认为,或与该公司通过持续推进“百亿补贴”计划和暴力拉涨增加平台用户数,却并未带来预期的GMV增速有关。

  据财报显示,拼多多二季度的收入总成本为15.95亿元,同比增长67%,主要系云服务、呼叫中心和支持商家服务的成本上升所致。而其总运营费用高达111.71亿元,同比增长55.46%;销售及市场费用为81.14亿元,同比增长49%,主要系广告费用、促销季优惠券费用增加所致。

  据悉,拼多多方面表示将继续推进自2019年开启的“百亿补贴”计划,并覆盖更多的家庭必需品和农产品(行情000061,诊股),同时进一步加大对商品的补贴力度,这就意味着拼多多在运营方面将投入更多的资金补贴。

  财报数据显示,拼多多二季度的平台销售和市场推广费用高至91.14亿元,仅比其二季度总营收少30.50亿元,占比超7成。并且,较上一年同期的61.04亿元上涨49%,较同年一季度的72.97亿元增加18.17亿元。

  除了运营成本的进一步攀升,拼多多二季度所投入的研发费用也较去年大幅上涨。

  据财报显示,2020年二季度,拼多多平台研发费用上涨至16.62亿元,较上年同期增长107%,且占收入的比重为13.60%,远高于同行业平均水平。据《投资时报》研究员了解,其研发费用主要用于投资人才、算法、系统等“无形资产”领域,而固定资产所投入的研发费用占极小比例。

  此外需要注意的是,大量投入的运营补贴、研发费用或并未给拼多多带来预期的增长效果。

  2020年一季度,在新冠肺炎疫情影响下,电商行业成交总额均遭到不同程度的打击,而拼多多的GMV却增长99%,远超行业平均水平。但进入到二季度,疫情缓和、经济复苏,同行业GMV增速良好,拼多多GMV虽高至12687亿元,但其增速却出现了下滑,和去年同期的7091亿元相比仅增长79%,并未到达市场预期,这难免引起投资者担忧。

  活跃用户数增长

  高额补贴带来的唯一慰藉或来自于活跃用户的增长。

  今年二季度,拼多多年度活跃买家数新增0.55亿人,创下上市以来最大单季度增长,这也使得拼多多截至2020年6月30日平台的年度活跃买家数达到了6.83亿人,同比增长41%。

  与此同时,拼多多平台的用户活跃度也较为可观。2020年二季度,其平均月活用户高至5.69亿人,较去年同期增长55%。

  截至2020年6月末,拼多多平台活跃买家的平均年消费额也达到1857元,较去年同期的1467.5元相比上涨27%。对此,拼多多首席执行官陈磊表示:“我们的用户对拼多多的价值越来越认可,这有助于我们平台的用户增长和用户活跃度的提升。”

By admin