第一部分 国内经济解读

  国内方面,本周没有太多经济数据公布。水利部表示,三峡水库面临40年来最大洪峰。但目前新一轮洪水尚未对经济造成影响,在此前一轮洪水之后,防洪措施有所增强,即使新一轮洪水产生影响,预计也将小于之前。国务院常务会议,要求保持流动性合理充裕,不搞大水漫灌,引导贷款利率继续下行。央行也表示,将继续精准调控,保持流动性合理充裕,推动综合融资成本下降。这暗示未来关键利率仍有调降的可能性,但直接降低MLF利率的可能性依然较低。可能通过降准或其他手段定向降息实现。司法部门下调民间借贷利率保护上限,民间借贷存量业务风险或走升。此外,本周LPR利率保持不变,与此前MLF情况一致。央行周内共计净投放4600亿元。

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  风险事件方面,美国疫情传播速度继续下降,情况好转有利于经济维持复苏的步伐。但欧洲部分国家情况恶化,情况需要持续关注。贸易方面,中美双方都表示将很快举行此前推迟的贸易会谈,但日期尚未最终确定。

  第二部分 海外经济解读

  欧美8月企业活动数据表现分化,美元反弹欧元走弱:Markit欧美PMI数据公布,美国8月制造业PMI初值为53.6,创2019年1月份以来新高,产出分项指数和新订单分项指数均创2019年1月以来新高;服务业PMI初值54.8,创2019年3月以来新高,就业分项指数创2019年2月份以来新高。虽然美国疫情依然严重,但是随着制造商和服务提供商的客户需求回升,在经历了五个月的下滑后,服务业企业销售再度增长,私营部门的商业环境进一步改善。然而由于疫情和大选所带来的不确定性,美企业活动改善的可持续有限,9月份或出现边际走弱。欧洲方面,欧元区8月制造业PMI初值为51.7,服务业PMI初值为50.1,服务业与制造业PMI均弱于预期和前值,欧元区的经济反弹在8月出现边际放缓,说明局部二次疫情造成的内在需求疲软,上月因解除封锁而释放的被压抑的需求有所减少,这符合复苏的步伐,接下来几个月欧洲企业活动依然会稳定复苏。欧美8月企业活动表现出现明显的分化,美元反弹欧元大幅回落,然而长期美元弱势欧元强势的判断暂时依然不变。

  会议纪要不及预期“鸽派”:美联储7月会议纪要公布,多数政策制定者对于9月提供更明确前瞻指引的态度不如之前积极;几位委员建议需要额外的宽松程度,以促进经济复苏,令通货膨胀率回升至2%;重申由疫情引发的经济下行面临高度不确定的路径,需要额外的财政刺激来支撑经济。联储对于下半年经济复苏的乐观预期有所降温,并且对于未来提供更明确利率路径指引一事改变了之前的积极态度。此前市场的担忧是,美联储可能会采取收益率曲线控制措施,这将是美元持续走软的强劲催化剂,但他们表示目前没有考虑,因此美元大幅反弹。本次议息会议纪要整体依然鸽派,但是表现不及市场所预期的鸽派程度,美元指数大幅反弹,避险黄金承压下行。然而美联储量化宽松持续,经济不确定性依然较大,美元反弹不改整体下行趋势,仍有进一步下行的可能。

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  美欧贸易争端出现好转迹象:美欧最新贸易协议方面,欧盟承诺从本月起对美国龙虾免征关税,为期五年,并开始准备使这一举措永久生效,可能给特朗普带来政治上的实惠。作为对欧盟取消龙虾关税的回报,美国同意把对水晶玻璃器皿、打火机、预制食品等少数欧洲商品的关税削减50%。声明称,此次协议标志着20多年双方首次就降低关税进行谈判,该协议仍需得到欧盟成员国政府和欧洲议会的支持。美欧贸易争端出现明显的好转迹象,但是美欧关于飞机补贴等贸易争端依然没有明显的进展,依然会制约两国的关系,并且在短时间内难以得到有效的进展。

  美国零售数据不及预期,未来仍有可能进一步放缓:具有“恐怖数据”之称的美国7月零售销售月率录得1.2%,低于1.9%的市场预期和8.4%的前值,连续第二个月下降。数据表明7月份零售销售增速放缓,扣除汽车和汽油外的需求更加疲软。美国7月零售销售增幅低于预期,是因为7月随着美国二次疫情影响,复工复产出现明显放缓,许多州因此开启了新一轮的企业停工潮,叠加失业仍在增加,消费受到大幅抑制,随着疫情继续恶化、失业救济金额度减少影响,未来几个月数据可能进一步放缓。

  美国经济将会迎来先强后弱的环比复苏模式,但是同比依然偏弱:美联储卡普兰表示,预计美国第三季度GDP年化增长率为20%,2020年美国GDP将萎缩4.5%,美国第四季度GDP年率将增长6%至7%。费城联储季度调查预测,美国三季度GDP年化增长率将达到19.1%;自2月份以来一直处于衰退状态的美国经济在二季度以创纪录32.9%的速度收缩,三季度过后经济增长将急剧放缓,预计四季度经济增长率为5.8%,低于三个月前美联储区域调查的6.5%的预测。美国疫情严重,经济复苏再度受到冲击,美国经济复苏将会弱于欧洲等国家。当然因为二季度数据的断崖式下滑,三季度GDP环比将会出现大幅回调,环比年化增长率或达到15%-20%,四季度涨幅将会下降;当然环比上涨不代表经济的表现,同比方面,三季度GDP将会继续弱势,有小幅回升,四季度继续复苏。

  对经济前景仍不确定,欧洲央行寄望下次会议能给出更明确指引:继美联储7月会议纪要不及预期“鸽派”后,在欧洲央行7月货币政策会议上,欧洲央行决策者对经济前景以及未来将如何部署货币刺激措施表示出不确定。7月货币政策会议的纪要显示,欧洲央行官员们不愿就防疫封锁放松后早期的经济复苏迹象得出结论,到9月会议时,管理委员会将可以更好的评估货币政策立场及其政策工具,从而对中期通胀和经济活动前景给予更清晰的展望。欧洲央行的超量化宽松政策将会持续,短时间内收紧的可能性小,但是继续扩大宽松的概率亦不大,将会保持当前水平,利好欧元。

  美国加大委内瑞拉和伊朗制裁,地缘政治风险再度升温:美国疫情失控冲击经济,国内矛盾重重之际,特朗普再次加大甩锅力度,企图将制造国际矛盾来掩盖国内矛盾,为大选增加砝码。据市场消息,特朗普政府考虑加大对委内瑞拉石油的制裁力度,以禁止该国的燃油交易。另外,特朗普称正指示国务卿蓬佩奥通知联合国,美国打算恢复对伊朗的制裁,对伊朗制裁的内容将包括禁止进行铀浓缩活动、武器禁运期限再延长13年等。疫情尚未结束之际,地缘政治风险再度升温,避险黄金仍有上涨的空间。

  日本二季度GDP刷新历史新低,内外需成为核心拖累因素:受新冠疫情反复的影响,二季度日本实际GDP环比下降7.8%,按年率计算则环比折年率为下降27.8%,刷新历史新低;至此,日本经济已连续三个季度下滑,经济陷入深度衰退中,并且难以在短时间内恢复到疫情前的水平。受疫情和全国实施紧急状态影响,二季度日本内需大幅下滑,对经济增长的贡献为-4.8%;其中,占日本经济比重一半以上的个人消费环比下降8.2%,成为拖累经济的主要因素;企业设备投资下降1.5%。外需疲软也是拖累经济的重要因素,日本出口环比下降18.5%,进口环比下降0.5%,净出口对经济增长的贡献为-3.0%;旅游方面,访日外国游客人数不及上年同期的1%。日本二季度GDP刷新历史新低,内需和外需的不足为核心影响因素,随着疫情的有效管控,内需则会逐步的恢复回暖,而全球有效需求依然不足会制约外需的回暖,故外需依然是日本经济的核心风险点之一,预计日本经济将会迎来先强后弱的复苏模式,但是复苏的程度亦弱于欧洲。

  其他消息:英国和欧盟本周在就未来关系达成协议方面的磋商进展甚微,双方的首席谈判代表相互指责,将造成僵局的责任推卸给对方。

  ②英国国家统计局表示,政府债务超过2万亿英镑,意味着英国公共债务现占GDP的比重已经超过100%,为自1960年代初以来最重的债务负担。

  ③世卫组织表示,各年龄段儿童都可能感染新冠肺炎,大部分症状轻微或无症状;新冠病毒出现的大部分变异不会影响其传染性和严重性。

  ④zhongguo证实双方将于近日就贸易协议举行通话,白宫经济顾问库德洛周四表示,尽管关系在其它方面出现恶化,但两国继续致力于履行贸易协议。

  ⑤世贸组织表示,6月全球贸易量创出纪录最低水平,全球贸易V形复苏希望渺茫,L形复苏最有可能。

  ⑥澳洲联储会议纪要公布,经济滑坡不像此前预期的那么严重,但复苏步伐可能比此前预期的要慢;当前无需调整一揽子措施,但需要继续评估国内不断变化的形势,不排除在必要情况下调整当前政策措施的可能性。

  第三部分 外汇市场解读

  一、收盘情况

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  二、资金面及货币供给数据

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  三、主要非美货币兑人民币

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  四、常见报价参考

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  五、人民币汇率指数

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  第四部分 本周重要事件及数据回顾

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  第五部分 下周重要事件及数据提示

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  第六部分 期货市场一周简评

  板块

  品种

  简评

  金融股指

  股指

  周内股指呈现冲高回落走势。上证综指周一大幅上涨,周二位于前高附近震荡,周三、周四明显回落,全周总成交放大,但周五跌至低位后成交缩至地量附近。本周五是8月交割日。行业方面,申万一级行业涨跌互现。和前一周五相比,以收盘价计算,IH次月、当季、隔季合约贴水收窄,其他品种和期限合约贴水走阔。IH/IC价差明显上升。成交持仓方面,IF、IH和IC期货期末持仓量和日均成交量均下降。资金方面,沪深300指数、上证50指数和中证500指数资金均有流出。根据陆股通净买入成交计算的日均资金稍有流出。基本面上看,美国经济仍在复苏的道路上,二次疫情遇到的阻力小于预期,且中国类似,房地产仍保持超预期增长,但就业的恢复仍需时间。美联储对明确前瞻指引态度模糊,并警惕疫情的负面影响,预计宽松政策方向不变。欧洲方面,欧元区、德国和法国的8月制造业PMI、服务业PMI以及综合PMI均低于预期且弱于前值。二次疫情和内生动力缺失的共同影响下,欧元区经济复苏已经遇到瓶颈。国内方面,本周没有太多经济数据公布。水利部表示三峡面临40年来最大洪峰,但我们预计新一轮洪水影响小于之前。国务院要求保持流动性合理充裕,引导贷款利率下行。央行也表示将继续精准调控,推动综合融资成本下降。这暗示未来关键利率仍有调降的可能性,但直接降低MLF利率的可能性依然较低,或通过降准等手段实现降成本。司法部门下调民间借贷利率保护上限,民间借贷存量业务风险或走升。本周LPR利率保持不变,与此前MLF情况一致,央行周内共计净投放4600亿元。此外,中美双方都表示将尽快举行贸易会谈,中美之间的政治博弈仍需关注。总体上看,本周消息面对市场影响有限,市场焦点仍在中美博弈等方面。中长期来看,经济基本面没有改变,宽松政策将继续显效,预计经济维持复苏趋势,经济基本面仍能够支持市场震荡上行。另外,下周开始创业板注册制正式实施,涨跌幅将扩大到20%,相关风险需要注意。技术面上看,上证指数周线呈现冲高回落走势,周线主要技术指标变动不一,3458点压力仍然较大,支撑关注3320点趋势线和3300点整数关口,阶段支撑在3152点缺口,上方3500点至3587点仍为重要中期压力,预计中期震荡上行走势不变。长线来看,上行的格局不变,维持年内总体走势为宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点不变,2700和4500点附近分别是长线支撑和压力。

  国债

  本周国债期货再次下探前低,近期因利率债供给压力较大、国内经济延续修复、货币政策灵活中性,国债期货仍面临较大的上行压力。叠加金融市场股、债、贵金属市场呈现同向变动,流动性驱动逻辑可能生变。政策方面,本周国务院常务会议再次重申“保持流动性合理充裕但不搞大水漫灌,有效发挥结构性直达货币政策工具精准滴灌作用。”国内货币政策进入观察期,当前更加注重既有政策的执行,在强调“更加灵活适度,精准导向”的情况下,总量性政策短期预计难以出台,LPR连续4个月按兵不动。资金面上,央行公开市场维持净投放,继续提供逆回购资金、超额续作到期MLF。从全口径看,央行公开市场单周实现净投放4600亿元。但由于国债以及地方政府债的集中发行,资金面维持紧平衡格局,主要期限资金利率全面回升。从金融市场角度,近期需关注两条线,一是疫情下疫苗开发进度,这将决定未来市场偏好、经济重启力度以及货币政策取向,因此本周不管是美联储还是欧洲央行议息会议均是等等看的态度。二是中美关系变化,这在下半年美国大选过程中存在较大的不确定性,也会在局部影响市场情绪。总体来看,当前债市承压但收益率缺乏持续上行基础,震荡行情中捕捉交易性机会难度增大,配置盘可继续逢低介入。

  股票期权

  2020年8月17日至21日,沪深300指数涨0.3%,收于4718.84。50ETF跌0.21%,收于3.336。沪市300ETF跌0.1%,收于4.783。深市300ETF跌0.14%,收于4.865。

  央行官方微信公众号发布7月份金融市场运行情况显示:7月份,沪市日均交易量为5768.8亿元,环比上升100.7%,深市日均交易量为7360.1亿元,环比上升67.8%。股市投资热度提升。在岸人民币兑美元16:30收报6.9216,贬值113个基点,成交量363.26亿美元。人民币短期贬值,需要密切关注贬值趋势是否形成,否则将制约股市上行。LPR连续4个月按兵不动。8月LPR报价出炉:1年期品种报3.85%,上次为3.85%,5年期以上品种报4.65%,上次为4.65%。自8月6日重启逆回购以来,目前央行已持续9个交易日进行逆回购操作,累计操作金额达8100亿元,期限均为7天,利率均为2.2%,保持不变。市场仍维持宽松的货币环境,有利于股市走高。沪深指数短期料将维持震荡上行走势,股指仍有继续上涨空间,总体操作思路以回调做多为主。

  期权方面,期权波动率维持高位,短期上行至29%水平,从波动率角度看波动率偏高。投资者可买入牛市价差降低做多成本,推荐策略:沪深300ETF期权买入9月购4.8,卖出9月购5.0。

  金属建材

  贵金属

  本周金银宽幅震荡,但高点在走低,依旧符合弱势调整的趋势。我们在此之前持续强调不看好黄金白银的短线性价比,本周热点有向有色轮动的倾向,值得关注的是美元指数92.5是否是假突破,如果美元继续下行黄金白银短线可能还有些支撑,但是一旦美元强势金银的回调速度会加快。短线仅推荐日内交易,黄金在1800美元/盎司,白银在21.4美元/盎司附近再考虑低吸动作,维持等待,未到重仓时机。

  

  本周铜价先扬后抑,整体走强,伦铜一度创新高6700,内盘表现弱于沪铜,沪铜虽未突破前高但收于51800,上涨3.39%。资金面充裕及美元指数延续疲软态势提供主要上行动能。本周央行开展7000亿MLF操作,超出市场预期,提振A股及铜价。基本面变化不大,铜矿企业生产基本恢复正常,不过在冶炼厂积极补充库存、秘鲁疫情形势严峻下,铜精矿现货TC维持在低位,后续预计将逐步回升。国内冶炼厂检修减少,供应增长。消费方面,8月仍处于消费淡季,铜材企业平均开工率环比下降,终端消费也明显放缓。不过临近8月底,汽车产销显示积极信号,为即将来临的旺季做准备,市场转向期待“金九银十”表现。从库存来看,国内库存持续回升,而LME库存连续下降,目前不足11万吨,造成内盘表现明显弱于外盘,沪伦比价下修,不过精铜进口亏损也抑制进口铜流入,缓解国内库存压力,本周上期所库存微增215吨至172266吨。整体来看,预计8月底沪铜难以突破53000,主流运行区间50500-52500,伦铜6400-6600。

  

  本周锌价维持强势,沪锌上破19600伦锌上破2425美元/吨的压力位后,新的上涨趋势形成,但从有色板块整体来看,锌的估值相对偏高,需要铜铝等板块联动。热点有从贵金属向有色切换的表现,但是美元指数仍在关键位置,我们推荐以19500元/吨为多单止损长线持仓。锌价上方目标位23000元/吨。

  

  镍本周冲高后陷入整理。一方面美元走势有一定反复,另一方面市场忧虑中国以往地区经济复苏情况,对于需求的实际改善逐渐趋谨慎。后续地缘及疫情情况变化依然会引发波动。从供需面来看,印尼镍铁产能继续有节奏释放下周有新出铁项目,国内进口印尼镍铁继续回升。电解镍来看,LME库存与国内沪镍库存均回升。国内需求情况整体一般,交投非常清淡,现货升水很小,镍豆贴水则因为货源收紧而有收窄,月末预期会有新到货缓解紧张情况。镍价短期看,宏观情绪变化引导较为显著,14500美元附近反复整理,近期可能有调整但空间暂不太深,关注美元指数导向。沪镍主力11.1万元上方走势偏强但反复震荡,若近期呈现显著调整仍可考虑逢低做多。逐渐在向11月移仓

  不锈钢

  不锈钢价期价冲高回落,但偏强运行,现货累库较缓,表观消费不错,规格不全,现货价格坚挺,青山新开盘价也出现1500元的显著上调,后续看进一步的需求跟进。菲律宾镍矿石出口高峰期,我国镍矿石港口库存出现回升,但雨季前备库和因菲律宾疫情造成压港,镍矿石价格涨势未放缓,近期矿价坚挺对于镍铁仍有一定成本支撑,不锈钢厂出价显著抬升至1130元,镍铁与电解镍价差显著收窄,成本对不锈钢仍有一定支持。而不锈钢ss2010震荡反复波动,近期强势上涨后有调整需求,较强支撑暂看14500-14600元。

  

  本周沪铝持续走强,并且周后期涨幅扩大。从百川的十二地铝锭库存情况来看,库存周环比小幅上涨0.11万吨。上海有色的铝锭库存则是周度继续上涨了2.5万吨,涨幅有所扩大。从目前的情况来看,可以说库存拐点已经到来,只是涨势较缓。目前电解铝下游行业开工率小幅下降,大型龙头企业状况稍好,中小型企业尤其是出口型企业相对环比下降。分行业看铝箔以及铝型材依然表现良好,其他行业相对较弱。8月淡季即将结束,很快将进入金九银十的传统旺季,届时受汽车及房地产提振,原铝需求还将维持较高水平甚至有所上涨。另一方面,新投产产能释放仍需时间,那么在产量释放出来之前,供应端也相对平稳,铝价将形成高位震荡的局面。从盘面上看,主力合约马上换月到10合约,建议采取高抛低吸的窄幅震荡策略,主要运行区间在14100-14600之间。

  螺纹

  螺纹钢本周小幅收跌,10合约再次下破3800元,10/1一度触及平水,卷螺差大幅走阔。现货市场偏弱,淡季并未结束,下游施工仍受影响,工地采购谨慎,建材日成交量降至20万吨以下,投机需求受到抑制。本周钢联口径螺纹需求未见回升,8月前三周需求累计同比增加6%,由于降雨及高温影响仍在,因此当前需求还不能证伪旺季预期。产量小幅减少,长、短流程钢厂利润均受原料挤压,导致阶段性供给回升受阻,库存连增两周,总库存同比增加341万吨,对于旺季库存推演,在产量同比增加9%的情况下,需求增幅要在14%以上,螺纹库存在淡季前才能降至去年同期,因此高产量下螺纹后期去库对于需求强度和持续性的要求要高于上半年。6月以来,市场对旺季期待较高,而近期关键数据,如地产、基建也在支撑旺季预期,预计旺季需求环比明显改善的概率较大,不过关键仍在于同比增幅,在盘面对预期反应相对充分的情况下,旺季真实需求及去库速度将是后期走势关键,期货交易逻辑也继续向现实过度。对于10合约,临近交割月,现货对其影响增大,进一步上涨也需要现货配合,但在需求乐观预期证伪前,短期也很难给出较大下跌空间,维持震荡走势,区间3720-3850元。远月还是相对乐观,只是01前期涨至3800元以上后,已经给出电炉全成本,同时01又面临冬储定价及对明年需求的预期,所以在未看到旺季需求显著改善前,继续上行给出电炉更高利润也不太合理。因此01建议等待旺季需求指引,或调整至3650附近再次多配,05合约卷螺差扩大可以逢低配置。

  热卷

  本周热卷震荡偏强运行,前半周走强,后半周小幅回落。从周线来看10合约仍然处于多头趋势,主力逐渐移仓,10合约空头减仓,01合约多头增仓。周四我的钢铁公布数据显示,热卷周产量329.69万吨,产量环比下降5.89万吨,热卷钢厂库存119.13万吨,环比增加2.15万吨,热卷社会库存267.94万吨,环比下降3.59万吨,总库存387.07万吨,环比下降1.44万吨,周度表观消费量331.13万吨,环比下降8.66万吨。从本周的数据来看,热卷供需均有所回落,供给端受轧线检修影响,热卷产量下降至330万左右,但仍属于历史中高位,下游需求尚可,热卷表观消费量依旧位于330万吨以上的高位,社会库存继续下降,总库存环比下降。从下游行业的产销数据来看,机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长,7月份挖掘机销售同比增长54.8%,汽车行业同样逐渐好转,7月份汽车销量同比增长16.4%,8月上旬11家重点企业汽车产销量同比依旧正增长,热卷下游制造业持续回暖,市场依旧看好热卷后期的需求,中长期来看下游需求对热卷价格依旧存在较强支撑,短期来看,盘面仍处于多头趋势,10合约维持偏强走势;主力逐渐移仓,2101 合约可逢低入多。

  焦煤

  本周焦煤09合约探底回升,期价小幅收涨。虽临近交割,但09合约当前依旧是主力合约,随着时间的推移09合约将逐渐向现货靠拢。由于西北地区受降雨的影响,洗煤厂开工率出现明显下降的趋势,从钢联统计的周度供需数据来看:截止至8月19日当周,Mysteel统计全国110家洗煤厂样本:开工率75.11%较上期值减3.17%;日均产量63.76 万吨减1.59万吨;原煤库存425.57 万吨增22.39 万吨;精煤库存266.03 万吨增9.52 万吨。其实从洗煤厂的开工率和库存数据来看,大致可以推断目前煤矿出货受限,原因主要基于两方面:其一,由于降雨导致的运输受限,其次,下游焦化企业补库积极性不佳。从需求端来看,本周虽有消息称太原地区焦化去产能从10月份提前至9月份执行,但从焦化企业的利润来看,目前利润依旧尚可,生产积极性较高,焦化企业依旧维持较高的开工率。按照钢联统计的数据,230家独立焦化企业的开工率为76.83%,较上周增加1.6%,日均产量为68.95万吨,较上周增加1.56万吨。库存方面:本周焦煤整体库存小幅回升。钢联统计的数据显示:8月21日当周,炼焦煤总库存为2353.69万吨,较上周增加22.59万吨,细分来看110家钢厂库存较上周增加23.97万吨至760.61万吨,100家独立焦化企业库存较上周增加16.36万吨至788.78万吨,港口库存较上周下降17万吨至478万吨,煤矿库存较上周下降0.74万吨至326.3万吨。整体而言,在焦煤供应偏宽松的情况下,仍维持焦煤难以大幅走高,期期价的涨跌更多跟随焦炭的走势,在焦炭近期回调的情况下,焦煤01合约依旧以背靠20日均线做空。

  焦炭

  本周焦炭主力合约从09合约切换至01合约,而01合约本周高开低走,期价收跌,短期走势有所走弱。本周在焦炭一轮提涨落地之后,焦炭期价的运行逻辑从预期切换到现实。本周虽有消息称山西4.3米落后产能的淘汰从10月份执行提前至9月份,但当前在焦化企业利润尚好的情况下,开工率依旧维持稳中有增的局面。按照钢联统计的数据显示:截止至2020年8月21日当周,全国230家焦企业的开工率为76.83%,较上周增加1.6%,日均产量为68.95万吨,较上周增加1.56万吨。开工率和产量均创出年内新高。需求方面:需求端当前依旧是维持高位,按照钢联统计的247家钢厂铁水日均产量来看,当前产量仍处于同期高位水平。具体数据显示,全国247家钢厂高炉开工率为91.41%,较上周下降0.52%,铁水日均产量为252.34万吨,较上周下降0.96万吨。由于需求持续维持高位,本周虽然焦化企业开工率略有增加,但焦炭仍处于持续去库的状态。本周钢联统计的焦炭整体库存为788.89万吨,较上周下降2.53万吨。细分来看,焦化企业库存较上周增加1.836.39万吨,至33.38万吨,110家钢厂焦化企业库存较上周下降8.36万吨,至473.01万吨,港口库存较上周增加4万吨至282.5万吨。整体而言,在铁水产量持续维持高位的情况下,焦炭仍难以深跌。但短期焦炭有一轮提涨的预期落地转变为现实之后,焦钢利润差距偏大,且之前盘面升水较高的情况下,短期期价走较差修复行情,焦炭01合约若有高位空单仍可继续持有,未有空单可以采取等待止跌企稳之后的多单介入机会。

  锰硅

  锰硅盘面本周持续回调,周度累计跌幅较为明显,重新下探至前期底部区域,且有创出新低的可能。随着锰矿价格的短期上涨暂告结束,驱动本轮锰硅盘面上行的动力逐步衰竭,前期获利多单出现集中止盈离场。本周港口锰矿库存继续累库,再度刷新历史最高水平,下游合金厂家对锰矿价格上调的接受程度不高,天津港澳矿和加蓬矿均出现了1元/吨度左右的降幅。临近周末出炉的本周锰硅产量更进一步加剧了盘面的悲观情绪,本周全国锰硅产量环比大幅增加6.47%至201586吨,日均产量环比增加1750吨至28798吨,开工率环比增加3.27%至62.65%,周度增幅之大为近期罕见。事实上从7月开始,就逐步有新增产能投放,在当前锰矿现货价格处于低位的情况下,新增产能如直接采购现货矿反而具有成本端的优势,使得其开工积极性更强。随着供应端压力的再度回归,锰硅本就偏宽松的供需格局进一步失衡。本周五大钢种对锰硅的周需求环比下降0.72%至168015吨。但当前已临近月底,9月钢招将逐步开启,在旺季预期下本轮采量有望增加,对近月合约价格有一定的支撑。操作上,当前可暂观察前期低值附近的支撑力度以及9月的钢招情况,暂不宜进行抄底。

  硅铁

  本周硅铁盘面震荡上行,再度回升至5800上方。青海地区硅石生产可能受限的预期在周中一度明显提振盘面看涨情绪。市场一方面预期硅铁的成本端会因此再度上移,另一方面也担心若硅石后续供应出现缺口,可能会影响到硅铁厂家的开工。当前硅铁的供需本就处于紧平衡的格局,厂家基本以排单生产为主,短期产量有瓶颈。本周全国128家独立样本硅铁厂家的开工率环比下降0.16%至48.18%,周产量环比下降0.26%至10.39万吨,日均产量环比下降40吨至14842吨。后续一旦原料端的供应出现扰动,则硅铁的现货供应将再度面临缺口。五大钢种本周对硅铁的需求环比下降0.63%至29277.7吨,虽然当前钢厂产量尚未出现趋势性回升,但市场对进入旺季后的钢厂端需求仍有期待。金属镁近期的出口仍较为疲弱,但国内需求对其价格仍有一定的支撑,随着其消费旺季的逐步临近,对75硅铁的需求有逐步转好的预期。总体而言,硅铁供需短期有望逐步改善,加之原料端的供应存在不确定因素,对10合约仍维持偏多思路,操作上可背靠5日均线逢低吸纳。

  铁矿石

  本周铁矿主力合约走势先扬后抑,周初一度快速攀升至870上方而后转入高位盘整,震荡回落。但本周始终维持在10日均线上方运行,上行趋势仍在。从本周的成材数据来看,表需再度出现回落,终端用钢需求尚未进入旺季。成材社库和厂库均再度出现小幅累库,五大钢种产量环比下降9.32万吨。但对长流程钢厂生产的影响总体不大,本周163家样本钢厂高炉开工率环比仅小幅下降0.14%,日均铁水产量仍维持在252万吨上方,当前处于绝对高位水平。高产量下疏港依旧旺盛,本周日均疏港量环比仅下降1.26万吨,报327.36万吨,致使港口库存水平进一步下降。从本周的港口库存结构来看,粗粉量进一步下降,澳矿和巴西矿的库存量也继续呈现此消彼长,MNPJ粉的库存继续刷新近年来的最低值,铁矿的品种间结构性矛盾进一步加剧。本周外矿发运有所转好,澳矿的检修已基本结束,巴西矿的发运节奏也符合市场预期,铁矿后续供应将逐步得到改善。但考虑到成材消费即将进入旺季,铁水产量后续仍有进一步提升的空间,港口库存短期较难出现趋势性累积。当前普氏62%Fe已经突破了去年126美金的最高点,后续仍有一定的上行空间,操作上对01合约仍建议以逢低吸纳思路为主。

  玻璃

  本周郑商所玻璃主力合约2101周初创出新高后,随后几日大幅回落,周五录得跌停,并伴随持仓大幅减少。国内浮法玻璃价格继续上涨,多数厂家发布涨价函,华北厂家提涨2-3元/重箱,下游接受度有限,拿货谨慎,原片企业、贸易商出货放缓,市场实际成交价格略有下滑;华东价格涨后暂稳,多数厂价格上调2-5元/重箱不等,华中价格上调2-5元/重量箱不等,湖北省内出货较前期放缓,深加工企业观望气氛较浓,华南基本普涨4-8元/重箱,厂家库存低位有降。西南局部雨水影响出货,周内普遍上调3-5元/重箱,后期出货多有好转,本周国内浮法玻璃日熔量较上周增加1200吨,周内新点火1条,复产1条,改产1条,根据卓创资讯统计玻璃厂家库存继续下降205万重箱,降幅6.3%,当前厂家库存仍在低位,但期货在充分反映旺季预期后,需要旺季真实需求的配合,而近期宏观情绪有所转弱,工业品普遍调整加剧市场恐高情绪,同时生产线密集点火,但在房地产进入竣工周期及环保仍可能影响玻璃供给释放的情况下,对中期玻璃价格并不悲观,短期则需关注期货大跌后是否会引发贸易商抛售。

  能源化工

  原油

  本周内外盘原油继续维持窄幅震荡。本周产油国会议对减产计划未做调整,但表示5-7月OPEC+成员国超额生产规模预计为231万桶/日,应该在8-9月进行补偿性减产。OPEC+放松减产限制后,俄罗斯石油产量已从7月的不足940万桶/月上升至接近980万桶/日。另外多家机构统计认为OPEC+7月份减产执行率为94%上下,而6月份达到107%。美国总统特朗普宣布,美方要求联合国启动所谓“立即恢复”条款,重启对伊朗的所有制裁。EIA库存报告显示,美国原油库存下降160万桶,汽油库存下降330万桶,精炼油库存增加20万桶,美国原油产量持稳于1070万桶。整体来看,当前原油仍缺乏核心驱动,被动跟随消息面、美股以及美元波动,而国内原油期现高库存以及人民币升值下,国内sc原油走势仍然会偏弱,短期原油内弱外强的格局将延续。

  沥青

  本周国内沥青主力炼厂价格未做调整,山东、东北等地现货成交价格下跌。近期国内沥青供应保持充裕,由于下游终端需求偏弱,炼厂出货明显放缓,库存有所累积。需求方面,近期国内各地区普遍出现强降雨,终端公路项目无法施工,沥青需求受到明显抑制。下周来看,降雨范围有望缩小,公路项目有望陆续开工并带动沥青需求的改善,8月底前整体需求状况仍然偏弱,且沥青供应充足,现货价格或以稳为主。从盘面上看,沥青盘中大幅冲高后回落,主力空头离场推动日内价格反弹,但上行动力不足,短期以震荡为主。

  高低硫燃料油

  本周高硫燃油换月之后,价格大幅上涨,低硫涨幅偏小。美国能源信息署(EIA)公布数据显示,截至8月7日当周美国除却战略储备的商业原油库存降幅超预期,但不及上周,精炼油库存在连续三周增长后本周出现下滑,并创3月20日当周(21周)以来新低。尽管库存持续降低,但油市供需前景依旧存在很多不确定性,欧佩克指出,原油和原油产品价格下半年将继续波动,主要原因是市场对第二波疫情有所担忧。国内燃油下游市场方面,目前市场受休渔影响仍在,下游有询价出现,但成交零星。消息面不确定性增加,调油原料或小幅上行,航运市场整体回复缓慢。

  聚烯烃

  本周国内聚乙烯市场价格震荡走高。上游方面,原油价格延续高位,对聚乙烯市场业者心态形成一定支撑。周初,人民银行开展7000亿元中期借贷便利(MLF)操作,此消息引爆A股大涨,进而带动大宗商品市场交易气氛,线性期货走势强劲,加之石化库存处相对低位,石化销售压力较小,纷纷调涨出厂价,持货商受成本支撑跟涨报盘,现货市场成交略有改善,然伴随市场价格涨至较高位置,下游终端消化能力有限,贸易商出货受阻,现货交易气氛转淡。当前线性主流价格7150-7450元/吨,环比涨150元/吨。本周国内聚丙烯市场窄幅整理运行。PP期货震荡运行,石化厂价基本稳定,成本支撑尚可,贸易商报盘变化不大。周中期,期货上涨提振现货,石化库存不高,销售压力不大。临近周末,期货宽幅整理后略微抬升,对市场带动作用有限,业者多犹豫观望。下游对高价偏抵触,且延续谨慎少量接货居多,市场交投平平压制持货方报价,甚至部分偏向小幅让利。

  苯乙烯

  本周,苯乙烯价格重心震荡下跌,周前期EB09合约大幅下跌,周五空头获利平仓带动期价止跌上涨。本周EB09合约重心大幅下移,主要是由于现货端较为疲弱,加之近期乙烯和纯苯价格走弱,苯乙烯成本重心下移所致。目前,主流报价在5200-5250元/吨,限提货源报价在5150元/吨附近。近期预计09合约将继续贴现货价格运行,而01合约短期或止跌,但后期压力仍较大。辽宁宝来、唐山旭阳、安徽嘉玺、中化泉州等苯乙烯装置即将在9-12月投产,下游虽有装置投产,但大部分产能投产时间相对靠后,同时从新增需求也小于新增供应,未来苯乙烯供应过剩压力将逐步增加。随着空头获利平仓离场,短期期价下跌动能或不足,但中长期建议01合约仍维持空配,暂时关注上方5800-6000压力位。

  PTA

  本周,PTA价格重心偏弱震荡,01合约跌幅为1.17%。本周PTA市场缺乏利好消息提振,加之部分装置重启,市场供应再度增加,下游产销平平,期价逐步走弱。具体来看,宁波台化120万吨/年和扬子石化65万吨/年的PTA装置在本周投料重启,但后续华彬石化140万吨/年和亚东石化70万吨/年的PTA装置检修将跟进,供应端暂时无实质新增利好。下游需求来看,近期受高温天气影响,织机和加弹开工率分别下降至72%和75%,涤纶长丝产销清淡。短期来看,PTA下方支撑或在3650附近,短期进一步下跌空间暂时未被进一步打开,期价延续震荡行情。操作上,前期宽跨式卖权组合继续持有,赚取时间价值流逝的权利金。

  乙二醇

  本周,乙二醇价格重心震荡下跌。主力合约切换至01合约后,上方4000压力位明显,主港库存高企,突破难度较大。尽管本周一,华东主港有小幅去库,但本周到货量在28万吨附近,同时从主港发货速度来看,发货速度较上周后期1万吨/日以上的发货速度明显放缓,因此主港去库的可持续性不强。此外,本周煤化工重启消息亦打击市场积极性。本周,PTA价格重心偏弱震荡,01合约跌幅为1.17%。本周PTA市场缺乏利好消息提振,加之部分装置重启,市场供应再度增加,下游产销平平,期价逐步走弱。具体来看,宁波台化120万吨/年和扬子石化65万吨/年的PTA装置在本周投料重启,但后续华彬石化140万吨/年和亚东石化70万吨/年的PTA装置检修将跟进,供应端暂时无实质新增利好。下游需求来看,近期受高温天气影响,织机和加弹开工率分别下降至72%和75%,涤纶长丝产销清淡。短期来看,PTA下方支撑或在3650附近,短期进一步下跌空间暂时未被进一步打开,期价延续震荡行情。操作上,前期宽跨式卖权组合继续持有,赚取时间价值流逝的权利金。

  液化石油气

  本周PG11合约低开高走,期价收跌,从周线级别的走势来看,期价短期走弱,短期期价的走低依旧的是基差修复行情。从原油角度看:本周国际原油价格依旧维持高位震荡。EIA原油库存的下降对油价仍有一定的支撑作用。具体数据为:美国EIA公布的数据显示:截止至8月14日当周,美国EIA商业原油库存为5.12452亿桶,较上周下降163.2万桶,汽油库存2.43762亿桶,较上周下降332.2万桶,精炼油库存1.77807亿桶,较上周增加15.2万桶,库欣原油库存5268.2万桶,较上周下降60.7万桶。目前原油库存维持高位依旧压制期价,油价短期依旧维持高位震荡。现货端:本周现货市场整体大稳小动。华南地区广州石化周一民用气出厂价为2948元/吨,周五出厂价为2948元/吨,本周持平。华东地区上海石化周一民用气出厂价为3020元/吨,周五下降至2970元/吨。山东齐鲁石化周一民用气出厂价为3050元/的吨,周五上涨至3100元/吨。从供应端的角度看,当前供应稳中有增。卓创资讯数据显示,8月21日当周,我国液化石油气平均产量63177吨/日,较上周增加299吨/日,环比变化率0.48%。从下游深加工来看,需求小幅下滑。8月20日当周,MTBE装置开工率为54.48%,与上周基本持平,烷基化油开工率为49.68%,较上周下降0.7%。库存方面:隆众资讯统计的数据显示,截止至8月21日当周,华南码头库存率较上期增加1.5%至54.12%,华东码头库容率增加1.79%至46.87%。仓单方面:截止至8月21日,注册仓单2575张,未变。整体而言,当前PG11合约走的是基差修复的行情,在本周期价大幅下跌之后,基差已从前期-900元/吨的高位修复至-600元/吨的水平,若盘中继续杀跌,若给出-400元/吨的机会,可以大胆买入。

  甲醇

  甲醇期货主力合约移仓换月至01合约,远月合约深度升水,价格大幅跳涨。甲醇01合约呈现横向延伸走势,重心在1900关口上方徘徊,上方受到40日均线压制。国内甲醇现货市场维持偏弱态势,气氛欠佳,低价货源充斥市场,难有改善。主产区企业报价再度下调,内蒙古北线、南线地区部分商谈1200-1250元/吨,不断创新低。厂家下调报价后,整体签单顺利,出货平稳,但仍面临库存和亏损双重压力。受到西北地区部分甲醇装置停车检修以及山西、四川地区部分装置降负或者停车的影响,甲醇开工负荷出现窄幅回落,但对货源供应影响不大,依旧偏宽松,供应端压力尚未缓解。尽管甲醇市场价格处于低位,但下游市场采购并不积极,心态谨慎,按需采购为主,实际交投缺乏放量。烯烃企业开工运行平稳,行业开工率未有变化。传统需求行业变化不大,除了醋酸开工率有所提升外,其他均维持低负荷运行态势。甲醇需求量短期难有提升,供需矛盾仍突出。沿海地区甲醇库存延续窄幅下滑趋势,回落至126.78万吨,主要是受到近期吃水、台风等因素的影响,部分进口船货延续推迟到港。随着库存缓慢回落,压力略有缓解,但去库存周期偏长。甲醇市场缺乏利好刺激,期价走势承压,维持震荡走势,可暂时观望。

  PVC

  PVC期货主力合约完成移仓换月,01合约与09合约价差逐步收窄,期价窄幅上探后,涨势放缓,盘面涨跌交互,重心围绕6650一线徘徊,波动幅度收窄。期货走势偏强,但对PVC现货市场提振作用不明显,市场主流价格窄幅上调,跟涨不积极。西北主产区企业接单有所好转,厂家心态尚可,出厂报价有所上调。盐湖镁业、金路、永祥以及北元装置运行负荷降低,君正、东曹装置运行负荷有所提升,其他装置平稳运行,PVC开工率窄幅下滑,产量变化不大,供应稳定,暂无压力。由于后期企业检修计划不多,PVC行业开工水平将趋于稳定,货源供应稳中有升。高温天气尚未消退,淡季影响因素仍存。下游市场维持刚需采购,逢低适量拿货,对高价货源存在抵触情绪。大型制品厂开工尚可,基本在七至八成,中小企业开工略显一般。金九银十旺季临近,PVC终端需求向好。供需两增,但PVC市场到货情况变化不大,华东及华南地区社会库存低位企稳,在25万吨附近波动。后期库存有望窄幅回升,但不会快速累积。原料电石供应不稳定,产量增加有限,货源仍紧张,出厂价格顺利上调,幅度为50-100元/吨。电石供需偏紧态势难以改变,价格仍有上涨可能,成本端表现偏强。PVC基本面尚可,期价仍处于上调通道中。主力合约或反复测试6650压力位,窄幅调整后,仍有上探可能。

  动力煤

  本周动力煤主力合约换月到2011合约,并且延续震荡走强的态势,仅周五有所回调。秦皇岛港库存由于大秦线故障影响港口调入量而出现大幅下滑,目前已经降幅趋缓,预计下周将呈现恢复性上涨的局面。产地方面,内蒙陕西的停产状况有所好转,产地煤炭价格企稳,供应量也暂时没有较大缩减,依然维持偏紧格局。下游方面,高温天气在南方依然延续,北方则有所好转,需求量较前期有所下降。由于目前港口现货价格已经跌破长协煤价,因此港口交投有所增加,锚地船舶数量也较前期大幅上涨。从盘面上看,11合约涨势或将有所趋缓,上方570压力较大,建议575附近可考虑空单入场。

  橡胶

  本周沪胶窄幅整理,自7月末、8月初上涨走势后进行休整。基本面缺乏明显指引,天胶库存较高是最大利空压力。下游消费继续恢复,9、10月份又将迎来汽车产销旺季,且轮胎出口订单有所回流,据说近期轮胎企业开工率高于上年同期水平。但是,未来需求继续提升的幅度可能会放缓,沪胶主力合约在12700~13000元附近存在阻力。

  纯碱

  本周郑商所纯碱期货主力合约2101大幅上涨,持仓大增。国内纯碱现货也普遍走强,国内纯碱厂家开工负荷下降至76%左右,盐湖镁业、和邦一厂停车检修,海天、发投开工不足,近期下游浮法玻璃企业点火生产线增加,纯碱需求改善,厂家整体库存持续下降,不过中东部地区多数纯碱厂家库存较低,导致厂家仍存涨价预期,而在买涨不买跌心态驱使下,部分玻璃厂家积极备货。短期看纯碱行业库存总量仍高,需求好转同时要关注利润改善后前期停车装置是否复产,从而使供给再次增加,2101合约建议关注前高压力。

  农畜产品

  油脂

  本周国内油脂价格先扬后抑,三大油脂在周四之后均出现了较大幅度的下滑。国内油脂的下行,主要受到了棕榈油价格回调的影响,在8月10日马来MPOB报告发布之后,棕榈油短期内利多出尽。疫情影响下劳力的缺损并没有实质性削减棕榈油的产量,在8月天气正常的情况下产量仍将处于高位,而出口量在6-7月连续放量之后,8月迎来较大的缩减。根据船运调查机构的数据显示,马来西亚8月1-20日棕榈油出口量环比下滑接近20%。产量变动不大的情况下,需求的快速下滑推动了棕榈油价格本轮较大的回调。不过在10月后棕榈油将进入季节性减产,同时市场对明年全球经济复苏的预期将推动棕榈油价格再度走高,前期2101合约可继续持有或适当减持。豆菜油方面基本面因素变化不大,价格的下行主要受到了棕榈油走势的影响。目前豆油基本面仍然保持良好,短期内仍能受到较强的支撑:一方面国内豆粕库存高企,部分油厂涨库使得开机率有所下行,豆油库存已经连续两周下行,虽然幅度有限,但高库存的风险已经有所减缓;另一方面即将进入9月,巴西大豆供应量将逐渐减少,中美贸易谈判暂时没有进展,实际进口美豆情况仍充满了较多的不确定性,加上十一长假前油脂消费走强,豆油价格在短期内仍有较强的支撑。在棕榈大幅下行的情况下,豆油价格可能面临适当的回调,但是豆棕价差势必会再次扩大,可以考虑逢低买入豆油2101合约并长期持有。

  红枣

  本周郑商所红枣期货价格上涨,截止本周五下午15点,红枣主力合约收于9550元/吨,较上周五9005元/吨,上涨545元/吨,涨幅为6.05%。本周国内主销区的红枣价格稳定,与上周持平。质量较好的红枣比较受客商青睐,红枣优质优价,优质红枣价格维持稳定。但目前红枣销售处于淡季,采购商采购热情不高,采购力度一般,所以整体走货情况一般。同时,新疆因受疫情影响,管控严格,使得运输受阻,不利于主产区的出货。预计下周红枣现货价格仍以稳为主。

  豆类

  本周美豆市场价格高开拉涨后震荡回调,继续上冲动能减弱,站上900一线,周比上涨1.2%,目前市场继续聚焦美豆产量前景及中美关系两大热点,美国专业农民期刊“农业”对伊利诺伊州和艾奥瓦州农场的巡视检查没有发现作物灾害,丰产预期加强限制美豆价格走势,美豆出口放缓,美农出口销售周报显示,截至8月13日的一周,美国2019/20年度大豆出口销售减少12700吨,创下年内最低,中国采购仍较为重要,目前中美双方已商定将于近日举行通话,关注两国关系发展对美豆出口节奏的影响,国内市场来看,油厂开机率继续维持高位,三季度大豆到港量庞大比较确定,豆粕库存继续回升至103万吨,库存胀库压力制约短期豆粕市场价格走势,预计短期豆粕市场价格跟随美豆走势小幅震荡调整,中长期来看,巴西、美豆丰产,但后期国内猪料需求增长显著,随着非瘟疫苗已进入到试生产阶段,预计生猪存栏回升有更好的预期,四季度大格局维持大供应、大需求格局,短期仍需重点关注阶段主导因素的指引,中长期豆粕价格重心抬升思路不变。连粕主力2101合约先扬后抑,周比跌0.35%,短期支撑2850,压力3000附近,关注支撑有效性,短线参与,期权方面,对于已点价贸易公司或企业也可考虑适当买入看跌期权策略锁定成本。

  苹果

  苹果10合约本周呈现下跌走势,周度开盘价为7011元/吨,收盘价为6891元/吨。本周陕西早熟苹果供应量进一步增加,不过由于产区仍有降雨,上色速度仍然较为缓慢,当前阶段行情比较混乱。综合来看,旧果的供应进入尾声,卓创资讯的数据显示,截至8月20日,全国苹果库存为104万吨,去年同期65万吨、2018年同期91万吨,近期早熟苹果上市的推迟,利好库存苹果的销售,山东地区的出库大幅增加,目前库存已经接近常年,不过旧果的清库压力仍在,价格预期延续弱势为主。虽然说库存苹果的走货有所增加,不过销区的表现仍然一般,目前陕西早熟嘎啦的开秤价低于去年同期,后期随着供应的逐步增加,价格存在进一步走弱的可能。此外,苹果产区天气表现平稳,新果生长稳步推进,对市场的扰动略有减弱,虽然说苹果市场存在减产以及替代水果梨和柑橘类减产的潜在利多提振,但是苹果并非必需品,消费弹性较大,在消费未出现明显好转之前,价格上行仍然较为乏力,操作方面前期空单逢低减持,未入场者建议反弹做空思路为主。

  鸡蛋

  本周鸡蛋主力10合约先扬后抑,价格波幅加剧,周比涨0.25%,本周以来鸡蛋现货市场价格稳中上涨,但本轮上涨信心稍显不足,近期低价促进下游终端采购积极性,市场流通加快,支撑蛋价触底反弹,但冷库蛋对市场仍存压力,当前天气环境仍不利于鸡蛋储存,且高价区走货情况尚不明朗,不排除高价区走货压力带动市场偏弱的风险。目前鸡蛋现货市场价格虽然已经走过低谷期,但市场产能出清的进程继续受高存栏压力制约,7月份在产蛋鸡存栏12.969亿羽,环比下降1.46%,同比增加6.38%,8月份新开产蛋鸡为今年3、4月份补栏鸡苗,供应偏充足,不过近期处于淘汰高峰期利于释放产能,整体供应趋于稳定,短期价格走势仍依赖需求端提振,后期随着学生开学叠加中秋、国庆备货增加消费需求,蛋价仍有反弹空间,但难以超过7月末价格高点,且节日效应支撑过后,市场尚存悲观预期,节后价格继续承压,期货10、11月合约存在企业套保压力和节后落价预期,预期转弱,但当前已跌至年内低位,继续深跌空间或将有限,主力10合约关注3500附近支撑,短线轻仓操作为宜,而01合约对应淘汰增加和需求逐步回暖,若9、10月份养殖端在低养殖利润驱动下加快淘汰节奏,则利多远期合约价格,01合约3800为短期支撑,建议等待回调低位可轻仓试多参与,严格设置止损,关注现货涨价后下游走货情况及淘鸡节奏影响。

  生猪

  本周,生猪市场价格止跌反弹,截至周五全国生猪均价37.58元/公斤,较前一周的37.01元/公斤上涨1.5%。东北猪价维持35元/公斤左右,华北猪价35-36元/公斤,华中、华东以及西南地区猪价多在37-38元/公斤,华南猪价仍在39.5元/公斤左右。本周降雨天气助力,屠企采购难度增加,养殖端挺价看涨情绪渐增,规模场有集中提价现象,北方猪源外调量增加支撑北方猪价上涨地区增多,带动全国大部分地区猪价止跌上涨,但是猪肉价格高位运行,终端消费者接受能力有限,同时中央储备冻肉接连投放市场打压猪价行情,短期猪价或继续维持高位震荡过程。农业农村部数据显示7月份全国生猪存栏环比增长4.8%,连续6个月增长,同比增长13.1%。这是自2018年4月份以来生猪存栏首次实现同比增长,也是继6月份能繁母猪存栏同比增长后,生猪产能恢复的又一个重要拐点,预计8月过后生猪出栏也将开启稳步增加的态势,同时非瘟疫苗已进入到试生产阶段,预计生猪存栏回升有更好的预期,届时将对生猪市场价格长期压力有望形成,产能释放高峰期越来越近,因此短期生猪市场价格继续走升空间有限,不过在养殖端饲料、防疫及仔猪成本较高支撑,深跌空间有限,预计年内生猪价格中枢将维持高位,长期随着产能规模逐渐恢复,“猪周期”将进入下半场,自2020年末至明年,甚至更长时间猪价预计都将处于漫长的下行周期内。

  白糖

  本周郑糖横盘整理,缺乏明确方向。进口糖增加的预期及外糖冲高走势遇阻对郑糖有偏空压力,而中秋、国庆备货高峰即将来临对糖价会有支持。长期看,ICE原糖的升势似乎并未结束,但巴西增产幅度预期上调可能抑制糖价的升幅,而需求形势改善则有利好影响。国内糖市面临销售形势及外糖进口规模双重影响,近期可能难以打破震荡格局。

  棉花

  2020年8月17日至21日,棉花主力合约收盘价为12930元/吨,涨0.98%;棉纱主力收于19725,跌0.2%。

  本周棉花基本面维持疲弱的态势,现货供需两不旺。国内棉花现货平稳,新疆棉基差多在450-600元/吨,兵团指标较好的700-900,3128B级成交价12400-12850元/吨。期货略跌,点价小幅增加,在12165-12225元/吨。产业方面,据了解,部分纱厂企业无奈的表示,去年虽然有中美贸易战的因素,但是纱厂整体的利润和出货仍然尚可,今年市场的寒意则远胜去年,而且短期内行情难见好转,十月份可能略有起色但不会很明显,目前其实很多企业已经在停产或倒闭的边缘。新疆棉花方面生长维持较好格局,产量预计较去年保持稳定。随着新疆疫情得到有效控制,新疆专业监管仓库公路和铁路运输业务办理大部已恢复。运输方面中期没有问题。纱线方面,近期下游纱线价格维持低位,需求疲弱难改,棉花及棉纱期货短期维持震荡操作,中期仍然看空。卖保方面建议使用期权进行远月合约操作,如买入CF2101合约12500上方认沽期权套保。

  期权方面,棉花指数加权隐含波动率略有降低,为19%左右。波动率回归较低区间,波动率策略短期可以买入跨式策略做多波动率。

  菜类

  菜粕2101合约本周呈现下跌走势,周度开盘价2288元/吨,收盘价2274元/吨。USDA8月报告大幅上调美豆单产,兑现市场对于丰产的担忧,报告公布之后,利空出尽带动CBOT大豆期价以及菜粕价格上扬,不过美豆生长推进继续顺利表现,阶段性施压下菜粕价格跟随CBOT大豆期价呈现弱势。综合来看,美豆市场目前继续面临旧作出口表现良好与新作优良率较好的多空博弈,USDA大幅上调单产兑现部分美豆优良率较高所带来的增产担忧,考虑该单产水平为近年来较高水平,进一步调整空间压缩,且单产上调之后,美豆期末库存仍然是微降的情况,如果美豆出口持续稳步推进,美豆供需边际改善预期不变,不过美豆单产逐步兑现的阶段性施压仍在,短期难以摆脱区间波动。豆粕市场来看,供应端,中美贸易关系对市场的扰动仍在;需求端,下半年生猪产能恢复进程预期加快,整体供需边际也是改善预期,豆粕价格下方仍然存在支撑。菜粕市场来看,整体仍然是低进口量与低消费量的平衡状态,目前仍处于水产养殖的旺季,菜粕需求存在阶段性提振。综合来看,菜粕走势追随豆粕,低油菜籽进口量以及生猪养殖恢复预期下,菜粕下方存在支撑,不过目前市场向上推动也有所不足,短期或呈现底部震荡走势,操作方面建议关注低位做多机会,期权方面建议谨慎持有买入行权价为2300的看涨期权。

  玉米

  玉米期货主力1月合约本周呈现高位震荡走势。本周国内玉米价格高位小幅震荡,截止周五,国内玉米现货指数2278元/吨,较上周五的2273元/吨上涨5元/吨,较去年同期1924涨354元/吨。临储第十三拍,拍卖溢价仍处高位,其中辽宁拍卖平均溢价375.18,环比上周的350.68再度回升24.5,内蒙古蒙南平均溢价371.1,环比上周的350上涨21.1,高成本因素继续提振市场。目前北方产区手里有粮的大户有惜售意愿,外流量仍未出现明显增多,今日山东深加工企业早间待卸车辆再度减少85辆,降至500辆。且北方产区价格坚挺,加上南方港口库存偏紧,有货的贸易商有提价意愿,近日南北港口玉米高位坚挺支撑。近期玉米价格出现滞涨调整,不过年度缺口预期对整体价格的长期提振作用仍在,此外,贸易商货源价格较高,集中大幅降价亏损出货的可能性不大,再加上临储拍卖进入尾声,玉米回调空间预期也有限。就主力1月合约而言,下方强支撑预计在2150-2200元/吨,10月左右有望突破2300元/吨逼近2400元/吨位置。投资者可考虑逢低买入,下游加工企业可把握节奏低位区间适时买入套保。

  淀粉

  淀粉主力01合约本周跟随玉米高位震荡。截至本周五,全国玉米淀粉价格指数2773元/吨,较上周五2806跌33元/吨,较去年同期2450涨323元/吨。淀粉价格回落的主要原因在于市场买涨不买跌,且前期玉米淀粉企业签单尚可,部分仍在以执行合同,下游整体采购也谨慎,整体签单量减弱,近日企业走货放慢,截止8月18日当周,玉米淀粉企业淀粉库存总量达60.27万吨,较上周56.97万吨增加3.3万吨,增幅为5.79%,淀粉企业库存增加,个别企业为了增加订单,继续下调报价,令淀粉价格个别下跌。不过原料玉米价格跌幅缩窄,给淀粉市场带来利好支撑,具有一定程度的抗跌性,后期来看追随玉米为主,下方仍然存在支撑。

  纸浆

  纸浆期货本周先抑后扬,主力合约2012再次回到4600元之上,现货价格仍未有较大波动,银星含税价格在4400-4450元/吨,一定程度受盘面影响,但成交情况一般,纸厂维持按需采购,外盘报价上涨提振市场预期,银星9月美金价上调15美金至580美金,北木上调10美金至610美金,前期俄针价格也上调20美金,经济逐步从疫情中走出,纸张及上游木浆环比回升的趋势未变,同时浆价在年内跌幅较大且未见反弹,因此和其他商品比存在相对估值优势,而近两周期货交易逻辑主要围绕低估值下需求恢复的预期,价格重心也出现上移。周内成品纸走势有所分化,白卡纸价格继续提涨,规模纸厂计划8月底9月初上调500元/吨,经销商低位报盘上涨,生活用纸环比走弱,加工企业原纸维持刚需补库,文化纸价格环比持平,旺季临近带动市场预期向好。整体看,成品纸市场持稳略强,需求平稳回升不过市场心态依然谨慎,导致纸厂对木浆采购未明显增加。常熟、高栏港库存周度回落,青岛港增加,从主要国家出口中国量看,后期到港压力也会增加,高库存压力缓解仍需时间,而期货再次增仓上行后,升水扩大后仍需看现货配合情况,2012合约在4640附近轻仓做空,若站稳120日均线则先行离场,当前并不看好纸浆趋势走强。

 

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