2020年8月11日,央行发布7月金融统计数据。

  7月末,社会融资规模存量为273.33万亿元,同比增长12.9%,社会融资规模增量为1.69万亿元,同比增加4068亿元

  7月末,人民币贷款余额166.19万亿元,同比增长13%,增速比上月末低0.2个百分点,比上年同期高0.4pct。7月份人民币贷款增加9927亿元,同比少增631亿元

  7月末,广义货币(M2)余额212.55万亿元,同比增长10.7%,增速比上月末低0.4pct,比上年同期高2.6pct

  正文

  一、政府债、企业债融资下降,社融增幅放缓

  7月社融存量同比12.9%,比上月提升0.1pct,创2018年3月以来新高。7月社融新增1.69万亿元,同增4068亿元,增幅放缓主要受政府债、企业债融资减少影响,环减17442亿元,主要是贷款及汇票融资额季节性回落影响。

  其中,(1)人民币贷款增加1.02万亿元,同增2135亿元,环减8829亿元。一方面,季节性因素是贷款环比大幅回落的主要原因,因为半年末时银行信贷考核冲量透支7月需求,历年7月信贷量普遍大幅回落。另外,短期利率上行叠加经济复苏企业现金流逐步恢复,企业短期短期贷款及票据融资需求减少。(2)表外融资中委托贷款减少152亿元,信托贷款减少1367亿元,未贴现的银行承兑汇票减少1130亿元,主要是受结构性存款监管压缩影响。(3)政府债券融资5459亿元,同减968亿元,环减1991亿元,融资减少的原因预计主要是由于7月为进行剩余7100亿元特别国债顺利发行,其他政府债券发行量减少。(4)企业债券融资2383亿元,同减561亿元,环减1000亿元,一方面企业前期融资额较高,另外利率上行后企业融资主动减少。(5)非金融企业境内股票融资1215亿元,同增622亿元,环增677亿元,主要是7月股市走高及IPO发行增多影响。

  二、楼市复苏、经济回暖,居民、企业新增贷款长期化

  7月末,人民币贷款余额166.19万亿元,同比增长13%,增速比上月末低0.2pct,比上年同期高0.4pct。7月份人民币贷款增加9927亿元,同减631亿元,环减8173亿元。

  分部门看,住户部门贷款增加7578亿元,其中中长期贷款增加6067亿元,同增1650亿元,主要是与购房需求相关的中长期消费贷款的增加;企(事)业单位贷款增加2645亿元,其中,短期贷款减少2421亿元,中长期贷款增加5968亿元,同增2290亿元,票据融资减少1021亿元,同减2305亿元,贷款结构向中长期优化体现经济回暖,企业投资需求逐步复苏。

  三、M1-M2剪刀差缩小,实体经济投资动力增强

  7月末,广义货币(M2)余额212.55万亿元,同比增长10.7%,增速比上月末低0.4pct,主要是受贷款环比下行影响;狭义货币(M1)余额59.12万亿元,同比增长6.9%,增速分别比上月末提高0.4pct。M1-M2剪刀差缩小,表明企业投资动力提升,金融支持实体经济效率提升。

  存款结构方面,7月份人民币存款增加803亿元,同减5617亿元。其中,住户存款减少7195亿元,非金融企业存款减少1.55万亿元,财政性存款增加4872亿元,非银行业金融机构存款增加1.8万亿元。住户存款大幅减少而非银金融机构存款大幅增加,主要是居民存款流向股市驱动。

  总体看,6月社融增速依然创新高,但增速扩张斜率超预期放缓主要是政府债、企业债融资额有所拖累,并非货币政策有所转向。企业信贷结构的优化也体现经济复苏动能增强,政策超预期宽松可能性低,预计后期货币政策在“保持金融总量适度、合理增长,着力稳企业保就业,防范和化解重大金融风险”基调下,更加灵活适度、精准导向,同时保持适度宽松。

  文章来源

  证券研究报告名称:《社融增幅放缓,结构优化――7月金融数据点评

  对外发布时间:2020年8月12日

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