A股方面,上周受外围市场影响国内股市普遍下跌,上证、深成指、创业板分别跌1.42%、1.41%、0.93%;美股方面,上周道指、标普500和纳指分别下跌1.82%、2.31%和3.27%。总体看,这次美国流动性收紧预期升温,从而导致美股回调,估计美股或维持高位震荡格局,尤其是明星互联网科技股将波动增大,但直接跌入熊市的风险偏小。

  在海外市场波动加剧的情况下,后市A股将如何演绎,多家券商认为市场无系统性风险,且看最新十大券商策略汇总。

  1、中信证券(行情600030,诊股):中期上涨将在9月中下旬开启 配置调整已到位的科技龙头

  近期突发扰动打乱了增量资金入场节奏,存量资金也出现了紊乱行为,但短暂影响消退后,随着基本面持续恢复得到验证以及中美大选前最后的扰动因素落地,预计增量资金驱动的中期上涨在9月中下旬开启。

  首先,边境争端阶段性逆转了外资流入趋势,投机交易逆转又诱发了美股暴跌,集中出现的扰动打乱了增量资金入场节奏,但我们预计边境争端和美股暴跌对市场仅有短暂影响。

  其次,创业板低价股的炒作短期内对散户资金形成分流,而中报季后部分机构投资者调仓诱发了高位消费股的调整,不过这种紊乱的资金行为预计很快会回归正常形成合力。

  再次,我们认为未来潜在的增量流动性依然充裕,只是在等待入场时机,表面上短暂的流动性紧张并不是流动性实质的收紧。

  最后,9月中旬集中公布的经济数据料将继续验证基本面的持续复苏,华为芯片断供生效,字节和腾讯交易禁令细节也将明确。随着国内经济数据和中美扰动因素的落地,增量资金预计在中下旬加速入场,推动市场开启一轮增量资金驱动的中期上涨。

  配置上依旧推荐周期、可选消费和金融三条主线,并建议开始配置调整已到位的科技龙头。

  2、国泰君安(行情601211,诊股):短期承压,周期为盾,科技为矛

  9月15日为华为被美国“断供”及Tik Tok达成协议的期限,中美风险事件的高峰将近,使市场风险偏好短期难以提升。美股震荡加剧对A股及北上资金均具有一定的负面影响,但考虑到美股下跌空间有限,及国内经济复苏的优势,美股冲击影响可控。震荡格局,盈利端支撑A股难以跌破震荡区间下沿,但考虑到A股当前的估值及结构特征,向上突破区间上沿难度也较大。从盈利修复和低风险特征思路出发,核心集中在顺周期与消费风格中,逢跌加科技。银行:政策环境边际向好,估值已较充分反映悲观预期。建材的“主角”光环:备战金秋,施工旺季最具进攻性品种将是早周期。机械:工程机械高景气,先进制造高成长。家电:可选消费中值得期待的种子选手,目前涨幅相对较低。汽车/新能源:新能源汽车销量进入景气周期,产业链繁荣可期。

  3、中金:盘整蓄势可能会继续

  与上周美股尤其是科技股短线大幅回调类似,A股的部分年初至今领涨的消费、医药及科技个股出现了较为明显的股价波动,对整体A股投资者的风险偏好也造成一定影响。

  我们下半年的配置策略强调“新经济”依然是主线,但“新老更加均衡”,原因在于部分新经济板块估值已经不低、仓位也不低,短线吸引力有所下降。我们在七月中旬市场短期过热后提示市场“行稳方能致远”,A股市场在此前经历了连续上涨后可能会经历一段“盘整蓄势”的时期,目前这种情况可能会继续。

  中期来看,国内复工复产继续深化、政策预期平稳、外围疫情再次带来深度影响的可能性较小,对市场中期走势不宜悲观。

  操作上,基本面风格仍是主线,要兼顾盈利与估值,短期关注基本面或改善、估值仍不高、表现相对落后的领域,包括部分原材料、家电、汽车、轻工家居、券商等,同时关注基本面因全球疫情可能改善而预期边际好转的外需、航空等品种,在盘整中逢低吸纳代表消费升级产业升级趋势的优质龙头。

  4、海通证券(行情600837,诊股):外围扰动不改牛市3浪上涨趋势 重视券商

  ①长期看股市上涨全靠盈利增长,牛市中估值有较大贡献,美股牛市中估值贡献1/3涨幅,A股2/3。

  ②疫情推后基本面回升,19年以来牛市上涨主要靠估值。今年下半年至明年基本面修复,叠加资金面充裕支持牛市进入3浪。

  ③外围扰动不改牛市3浪上涨趋势,阶段性配置均衡,重视券商。

  5、招商证券(行情600999,诊股):流动性驱动行情尾声的剧震

  近期美联储扩表行为已经阶段性告一段落,流动性驱动资产黄金和FAAMG近期陷入剧震,中国消费医药龙头进入相仿的剧震,似乎预示着流动性驱动行情接近尾声。

  A股自7月以来风格趋向于均衡,未来经济复苏相关领域可能迎来更好表现。我们对A股处在2019年1月以来的两年半上行周期大的判断没有变,市场将会逐渐演绎“从流动性驱动到经济基本面驱动”的逻辑。微观增量资金较前期明显放缓。中报业绩显示企业盈利加速改善,投资者仍在业绩超预期的领域加大布局力度。

  展望下半年至明年一季度,顺周期的领域业绩均在不同程度改善。保险银行等金融板块,建材、化工等周期板块,轻工家电等地产后周期消费,航空酒店机场影视等出行消费也有望依次恢复。科技领域的消费电子、电动智能汽车也将会在三季度开启复苏周期。估值性价比将会重新成为市场考量的重要因素。

  6、中银证券(行情601696,诊股):逐步关注低估值顺周期板块配置机会

  本周市场依然在高位震荡,海外市场波动带来A股风险偏好快速下行。海外股市仍处于博弈阶段,但尚未到趋势性下跌的时候,首先,债券市场对货币政策和流动性的敏感度一般高于股市,而美债并未跟随美股下跌,说明交易端还在博弈中,一致预期尚未形成;其次海外经济复苏预期加速仍需要后续的就业和通胀数据的上行来加以佐证。预计大选结束前,市场将维持博弈震荡。横向比较下,当前A股估值水平低于发达国家水平,往后看,总量货币政策宽松难以为继,美国大选前,中美博弈进入常态化阶段,市场风险偏好短期难有大幅提升,这也是近期股票资产陷入窄幅震荡的重要原因。但基本面复苏趋势延续,盈利复苏尚处早期,风险偏好中枢维持高位不改。

  配置方向上,可逐步增加低估值顺周期板块的配置比例,随着下游需求回暖,前期库存得到去化,经济复苏趋势确定,利率上行趋势下,金融板块利空出尽配置价值逐步显现。前期强势的科技和消费板块即将迎来估值分化,产业趋势向上、业绩确定性高而估值尚可的行业有望依然维持强势。

  7、国盛证券:继续看好科技+消费两大主线 关注科创板

  近期美股再次上演“过山车”行情,纳指更一度累计跌超10%,引发市场对于美股再度开启危机模式的担忧。但整体来看,本次美股尤其是其中科技股下跌的根本原因,仍是对疫情以来巨幅上涨的自发性调整。一方面,我们认为本次美股下跌仅是短期调整,极度宽松的流动性支撑下,美股不会出现类似之前3月份的系统性大跌;另一方面,我们一直强调,外部风险对于国内市场的影响已在持续钝化。从周五市场表现来看,A股市场韧性凸显。其中,与美股关联度更高的科技板块,更未跟随大跌反而逆势上行。因此,我们认为本次美股下跌很难对A股构成重大冲击。

  当前,继续看好机构牛、结构牛。我们从年初以来一直强调消费和科技是市场两大主线。在外部风险已非主要矛盾,宏观流动性也不会系统性收紧,同时以公募基金为主导的机构增量持续入市、股市流动性充裕之下,当前市场大逻辑并未发生变化。投资策略:科技+消费将是市场长期主线,聚焦科创板投资机会。景气角度:关注新能源汽车、光伏、半导体、消费电子、游戏、黄金。

  8、广发证券(行情000776,诊股):坚定估值降维 配置顺周期中的阿尔法

  本周美股因超买而大跌,但整体上美国长端利率仍被美联储较好呵护,流动性也未出现异常,从而难以趋势性挤压美股估值。因此海外市场波动也较难形成对于A股的持续冲击。全球都是央行宽松推动金融资产价格上涨模式――贴现率驱动的牛市,股指上涨主要由估值扩张贡献,大势研判应围绕贴现率进行。

  我们预计Q4流动性将进一步温和收紧。但就当前而言,只要经济未向上超预期,央行也就难以更加激进的收紧,因此总量上没有大风险。市场对于估值的敏感度逐步提升,建议继续估值降维,“三表”修复前期,平衡扩产/补库和偿债“最优解”,配置顺周期中的阿尔法以及牛市主线贝塔泛化自主可控内循环中估值相对合理的龙头:(1)产能周期触底回升配合收入改善的“供需共振“行业(玻璃、电源设备、通用机械等);(2)收入和毛利率平稳的主动补库先驱(化工、工业金属、建材);(3)新能源、苹果链消费电子、军工。

  9、天风证券(行情601162,诊股):指数暂无系统性风险 短期关注三季报高增长的方向

  讨论美股暴跌,实质上是讨论美联储的政策会不会收缩。从近期美联储主席的表态来看,持续宽松的政策预计短期很难变化。高估值可能会使得波动加大、风格平衡,但很难出现系统性下跌。5月以来的中美摩擦不涉及经济整体预期,因此人民币汇率升值,指数暂无系统性风险。

  科技领域的摩擦短期抑制科技板块风险偏好,导致7-8月科技阶段性跑输,短期关注三季报高增长的方向,主要推荐:军工上游、消费电子、光伏和新能源车。

  10、国金证券(行情600109,诊股):全球资本将逐步回流新兴市场 行业配置保持均衡

  首先,流动性将维持宽松基调,甚至后续或有降准或降息等超市场预期的事件,市场存在流动性方面预期差的机会,这对A股市场估值有所支撑;其次,以A股为代表的新兴市场将持续受益于全球流动性宽松的大环境,外资将持续流入中国资本市场。全球流动性宽松将持续一段时期,美元或进入新一轮的贬值周期,全球资本将逐步回流新兴市场,A股作为最大的新兴市场或持续受益。

  行业配置保持均衡:1)消费和基建等内需板块:聚焦消费和基建中供需两端受益的行业,比如消费中的商贸零售、休闲服务、食品饮料、家电等,基建中的建材、机械等;2)消费电子产业链:特朗普政府允许苹果等公司继续使用微信,接下来苹果将发布新机,消费电子行业景气度持续上行;3)涨价主线:全球流动性持续宽松,美元或将进入新一轮贬值周期,以美元计价的大宗商品价格或迎来上行趋势,比如黄金等有色资源品。

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