周二的玉米和大豆价格本周受到了美国农业部(USDA)作物优良率的较高评级的打击,而就玉米而言,今年秋季玉米收成有望再创历史新高。对于大豆,新的72%的优良率是过去10年中每年这个时候的第二高,今年根据每英亩52蒲式耳的单产预估将达到43亿蒲式耳的产量。

  这个预估仍然是一个粗略的猜测,因为我们所有人都在寻找大量的线索。9月11日,世界农业供需评估(WASDE)包括了一项实地调查,更可靠的农作物估测从9月11日开始。

  就大豆价格而言,43亿蒲式耳产量预估值是2018年创纪录大豆收成的重演,市场有点看跌,但这并不是大豆最大的担忧。巴西和市场需求仍是大豆价格面临的最大挑战。

  巴西至少已经连续13年扩大大豆种植面积,如果天气允许,今年秋天几乎肯定会再次扩大大豆种植面积。巴西9月大豆离岸价格创下两年来最高水平,比美国海湾地区的离岸价格高出约60美分。这对美国目前的出口前景是乐观的,但也给巴西的生产商提供了在今年晚些时候增加大豆种植面积的强大动力。

  巴西的价格之所以如此之高,是因为中国在2020年大量采购,而巴西的库存几乎是空的。美国农业部估计,到2021年1月31日,巴西的大豆期末库存将达到1.01亿蒲式耳(mb)。非官方的说法是,可以再从阿根廷向巴西出口1亿蒲,这是阿根廷提高出口税,从而鼓励走私的结果。

  随着美国大豆产量的大幅增长,对2020/21年大豆价格的决定性因素将因需求而下降。令人鼓舞的是,新作物大豆出口销售开局强劲,目前已达5.04亿蒲式耳,而新的季节还有一个月

  我理解中国进口商的想法,有市场分析称,今年秋季可能会出现弱拉尼娜现象。DTN资深农业气象学家布莱斯・安德森解释说,拉尼娜现象与巴西南部和阿根廷的干旱状况有关,但不一定与马托格罗索州有关。这可能是中国急于锁定新作物大豆销售的原因之一。

  当然,随着我们进入贸易争端的第三个年头,与中国的整个贸易问题变得极其复杂,因为好几层关税,包括中国对美国大豆和其他农产品(行情000061,诊股)征收的关税,使贸易争端陷入僵局。除此之外,由于香港和中国领事馆的相互关闭,与中国的政治争端不断加剧。

  在大豆需求的不确定性中,出现了一个亮点,对2020年的大豆价格产生了看涨或至少是支持的影响,这就是豆油。

  豆油是2019年表现最好的农业期货之一,但在2020年初遭遇了大幅下跌。长期以来,豆油一直是豆制品的弱姐妹,多年来豆粕的需求备受关注。自3月18日25.90美分的低点以来,12月豆油已反弹至30美分上方,目前是过去三个月表现优于标准普尔500指数的少数大宗商品之一。

  推动豆油价格上涨的因素之一,似乎是对植物油价格总体需求的复苏。马来西亚棕榈油是其中的佼佼者,目前的交易价格接近5个月来的最高水平。7月29日周三,11月油菜籽价格创下6个月新高,也加入了看涨行情的行列。另一个推动豆油价格上涨的因素是,预计马来西亚今年的棕榈油产量将会下降。为保护国家免受冠状病毒传播的影响,该行业依赖的外国工人被拒之门外。根据Argusmedia网站和马来西亚棕榈油协会首席执行长的说法,由于工人短缺,马来西亚的棕榈油产量可能会下降10%-25%。上周五CBOT早盘,豆油的看涨理由升温,8月合约创下五个月新高,且较9月合约有溢价。8月份的现货正在交付,溢价表明,拥有现货产品的商业需求强劲。

  有如此多的不确定因素,试图估计2020年美国大豆需求比平时更加困难,部分令人沮丧的是,这里或那里的几亿蒲式耳将对底线和价格走向产生重大影响。

  到目前为止,豆油是市场的一个利好因素,有助于刺激压榨需求,并将11月大豆价格维持在9美元关口附近,即使在周一作物优良率评级上调后也是如此。不能保证中国对美国大豆的积极兴趣会持续多久,但对于2020/21年,大豆是一种仍有看涨可能性的作物。

  来源:Todd Hultman, DTN Lead Analyst

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